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2008년 금융위기 이후 월가 분석가들은 경제 상황과 연준의 정책 대응에 집중했지만, 실제로는 주식 자체의 과도한 고평가가 시장의 변동성을 초래하고 있는 것으로 보인다.

이 주장의 중요성(Why it matters): 주식시장이 실물경제와 괴리되어 있음을 보여주는 또 하나의 사례입니다.

• 연준의 금리 인하 여부보다는 주식 자체의 펀더멘털이 시장을 좌우하고 있습니다.
• 경제지표의 호조에도 불구하고 주식시장이 과열되어 있다는 신호일 수 있습니다.

큰 그림(The big picture): 월가의 시각과 실제 주식시장 사이의 간극이 벌어지고 있습니다.

• 경제 펀더멘털에 대한 낙관론과 달리, 주식 가격은 이미 고점에 도달한 것으로 보입니다.
• 향후 경기 둔화가 현실화될 경우 주가 급락의 위험이 있습니다.

숫자로 보는 현황(By the numbers): S&P500 지수는 5월 들어 3.7% 상승했지만, 4월에는 4.2% 하락했습니다.

• 금리 인하 기대감으로 반등했지만 변동성이 확대되고 있습니다.
• 선물시장은 연준이 연말까지 금리를 동결할 확률을 13%로 보고 있습니다. (4월 말 27%)

기자의 생각(Our thought bubble): 기업 실적 시즌을 앞두고 주가가 과열되었다는 우려가 나옵니다.

• "애널리스트 기대치를 상회하는 것만으로는 주가 상승을 이끌기 어려울 것" (팩트셋)
• "주가가 벽에 부딪힐 때마다 실적이 중요해진다"

세부 내용(The details): 소비재 기업들의 주가가 경기 민감주를 아웃퍼폼하고 있습니다.

• 강한 경기를 방증하기보다는 경기 둔화에 대비하는 방어적 포지셔닝으로 해석됩니다.
• 은행주 역시 금리 인하 기대에도 부진한 모습입니다.

앞으로의 전망(What's next): 다음 주 발표될 4월 소비자물가지수(CPI)가 중요한 시험대가 될 전망입니다.

• 인플레이션 둔화 속도가 주식시장의 향방을 결정지을 것입니다.
• 다만 근원 물가 압력이 여전히 높아 연준의 금리 인하는 쉽지 않아 보입니다.