🌍 전 세계 투자자들이 최근 신흥국 현지 통화 채권에 대한 베팅을 철회하는 움직임을 보이고 있는데, 이는 일부 신흥국 중앙은행들이 금리 인하보다는 인상 압력에 직면하고 있기 때문입니다. 블룸버그. 5월 1일 수요일. https://apple.news/AD48dxHOkQI285_9a8ld-VA



🤔 이 소식의 중요성(Why it matters): 신흥국 중앙은행들이 금리 인상으로 선회할 가능성은 불과 몇 주 전만 해도 널리 예상되던 금리 인하 기대감을 뒤집는 새로운 전개입니다. 

  • 터키, 남아프리카 공화국과 같은 경제적 혼란에 직면한 국가들뿐만 아니라 인도, 멕시코와 같은 신흥국 거대 경제도 포함될 수 있습니다.
  • 실제 금리 인상 여부는 향후 몇 주에서 몇 달 사이 환율과 원자재 가격 변동에 따라 결정될 것입니다.


😨 배경(Background): 연초 가장 인기 있었던 채권 투자였던 신흥국 현지 통화 채권에서 620억 달러 규모의 시가 총액이 증발했습니다. (블룸버그 지수 기준)

  • 4월 10일 미국 인플레이션 지표가 예상치를 상회하면서 연준의 금리 인하 베팅이 줄어들게 된 것이 신흥국 채권 압박의 결정적 계기가 되었습니다.
  • 달러 강세는 인도네시아에서 이스라엘, 멕시코에 이르기까지 많은 신흥국에서 인플레이션이 재점화되는 상황과 맞물리면서 신흥국 중앙은행의 비둘기파적 입장 선회에 제동을 걸었습니다.


🕵️ 내막(Behind the scenes): 중동 정세 불안도 다시 부각되고 있습니다. 

  • 이란에 대한 국제 사회의 제재 가능성은 원유 가격과 해상 공급망에 리스크 요인이 될 수 있습니다. (베어링 자산운용)
  • 원유 수입국 중에서는 인도, 터키, 중국이 취약할 수 있다는 분석입니다.


🔢 숫자로 보는 상황(By the numbers): 멕시코 페소화, 인도네시아 루피화 등 신흥국 통화는 최근 급격한 약세를 보이고 있습니다. 

  • 명목 금리가 높은 필리핀, 멕시코, 브라질, 콜롬비아 등의 현지 채권도 미 국채 대비 금리 스프레드 축소로 약세를 면치 못하고 있습니다.
  • 전반적으로 신흥국 채권의 실질 금리는 다시 마이너스 영역으로 돌아섰습니다.


🌏 큰 그림(The big picture): 아시아 신흥국들이 금리 인상 가능성 논의의 중심에 서 있습니다. (모넥스 유럽)

  • 수출 주도 경제, 경상수지 적자, 높은 인플레이션과 대외 부채 비중 등이 금리 인상 압력으로 작용할 수 있는 요인들입니다.
  • 다만 일부 전문가들은 인상 리스크가 소수 취약국에 국한될 것이며, 대다수 신흥국은 금리 인하 시기를 늦추는 방식으로 대응할 것으로 전망합니다.


👀 주목할 점(What to watch): 터키는 리라화 급락과 인플레이션 압력에 직면해 신뢰도 제고를 위해 금리를 올릴 수밖에 없을 것으로 보입니다. (소시에테제네랄) 

  • 이집트 역시 취약한 상황입니다. 
  • 반면 브라질, 칠레, 사우디아라비아 등 원자재 생산국들은 상대적으로 유리한 입장에 설 것으로 전망됩니다. (글로벌 X)


💭 우리의 생각(Our thought bubble): 신흥국들의 금리 방향성은 달러 강세와 인플레이션 압력이 어느 정도 지속되느냐에 따라 좌우될 것으로 보입니다. 

  • 장기적으로는 제조업 경기 회복과 원자재 수요 증가 등에 대응할 수 있는 국가들이 승자가 될 것입니다. 
  • 다만 단기적 변동성은 피하기 어려울 전망입니다. 투자자들의 신중한 접근이 요구되는 시점입니다.


[이미지 프롬프트: flat minimalistic infographic illustration of Kurzgesagt - In a Nutshell style showing colorful retro cyberpunk concept with emerging market currencies waving like flags against a stormy economic landscape, conveying the volatility and pressure central banks face, adobe illustrator —ar 16:9]



😥 1980년대의 악몽을 재현하는 달러 폭등, 아시아 경제에 다시 찾아온 위기의 그림자. 포브스. 5월 1일 수요일. https://apple.news/AWXMnWRO8SleevEnqglGBtA

[이미지 프롬프트: flat minimalistic infographic illustration in Kurzgesagt – In a Nutshell style, adobe illustrator, colorful retro cyberpunk concept of a giant muscular monster-like US dollar sign emerging from the depths of the ocean, towering over and threatening a group of small, fragile Asian currency symbols huddled together on the shore, with a dark, ominous sky and choppy waves in the background —ar 16:9]


😰 이 소식의 중요성(Why it matters): 달러 가치의 급격한 상승은 1997년 아시아 금융위기의 트라우마를 되살리며 수출 주도형 아시아 경제에 악영향을 미칠 수 있습니다. 이는 통화가치 하락 압력, 자본 유출, 그리고 중국 부동산 개발업체의 채무 불이행 문제를 악화시킬 수 있습니다.

  • 1994~1995년 앨런 그린스펀 연준의 공격적인 긴축정책이 1997년 아시아 금융위기의 시발점이 되었던 것처럼, 현재 제롬 파월 연준의 급격한 금리 인상도 유사한 위험을 야기하고 있습니다.
  • 급등하는 달러는 태국 바트화, 인도네시아 루피아, 한국 원화 등 아시아 통화에 하락 압력을 가하고 있습니다.


🔙 Flashback: 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 1980년대 일본 엔화 약세를 "미국의 피를 빨아들이는 사악한 세력"이라고 비난했습니다. 그는 현재 중국을 새로운 타깃으로 삼고 있습니다. 

  • 트럼프는 1985년 플라자 협정으로 급등한 엔화를 보며 자신도 '거래의 기술'로 중국과의 새로운 플라자 협정을 체결하여 세계 질서를 재편할 수 있다고 생각합니다.
  • 11월 대선을 앞두고 트럼프가 주장하는 중국산 제품에 대한 60% 관세와 자동차 수입품에 대한 100% 관세는 아시아 경제계를 위협하고 있습니다.


🧐 Between the lines: 엔화 가치 하락을 방치하는 일본 정부의 태도는 중국과 다른 개발도상국이 타산지석으로 삼아야 할 반면교사입니다. 

  • 통화가치 하락은 정부와 기업이 구조조정과 혁신의 동기를 잃게 만듭니다. 
  • 아르헨티나 식의 통화정책에 의존하지 않았다면 2024년 일본의 모습은 달라졌을 것입니다.


👀 What to watch: 글로벌 인플레이션 우려가 높아지면서 달러 강세가 아시아 경제에 부담을 주고 있습니다. 향후 몇 달간 금융시장의 불확실성이 지속될 전망입니다. 

  • 민주당과 공화당이 중국 문제로 대립하는 가운데, 위안화 약세는 양당을 하나로 뭉치게 할 수 있는 촉매제가 될 수 있습니다.
  • 아시아 채권과 주식 시장에서 자본 유출이 가속화되면서 경제 전반에 부정적 영향을 미칠 것으로 우려됩니다.