https://hbr.org/2024/05/the-u-s-economys-soft-landing-is-still-on-track


🌊 글로벌 경제의 연착륙 시나리오에 대한 낙관론이 우세한 가운데, 최근 실망스러운 경제 지표들이 나오면서 비관론자들이 재부상하고 있지만 이는 오히려 경제의 강점을 보여주는 신호라는 분석이 제기되었습니다.


😀 이 주장의 중요성(Why it matters): 최근의 인플레이션 둔화 속도 정체, 금리 인하 기대 약화, 주가 하락 등의 현상은 경제 약세의 징후가 아니라 예상보다 강한 경제 펀더멘털에서 기인한 것으로 해석될 여지가 있습니다.

  • 소비가 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 인플레이션 하방압력이 제한적이며, 이에 따라 금리 인하 시점이 늦춰지고 주식시장 변동성이 커지는 양상입니다.
  • 1분기 GDP 성장률 둔화 역시 재고 투자와 순수출 감소에 기인한 것으로, 내수 기반은 견조한 것으로 분석됩니다.


🏃 배경(Background): 지난 몇 년간의 경제 비관론은 미국 소비자들의 상황에 대한 오해에 기반한 경우가 많았습니다.

  • 실질 소득이 역사적으로 높은 수준이며 최근 다시 상승세로 돌아섰고, 가계 자산 역시 처분 가능 소득의 7.5배에 달할 정도로 건전합니다.
  • 노동시장 역시 고용 증가세가 둔화되고는 있지만 여전히 견조하며, 임금 상승률이 인플레이션을 앞지르면서 실질 소득 증가를 뒷받침하고 있습니다.


😖 하지만(Yes, but): 경제의 강한 모멘텀이 지나치게 긴축적인 통화정책을 유발해 경기 침체를 초래할 가능성은 없을까요?

  • 작년 고물가 시기에는 그럴 위험이 있었지만, 현재는 인플레이션이 3% 내외 수준으로 큰 폭 하락한 상황이라 그 가능성은 낮아 보입니다.
  • 임금 상승세가 크게 둔화되고 인플레이션 기대도 안정되어 있어, 인플레이션 타개를 위해 경기를 의도적으로 위축시킬 필요성은 크지 않습니다.


📊 숫자로 보는 상황(By the numbers): 금리 인상이 추가로 단행될 수는 있겠지만, 인플레이션이 현재보다 더 확대/가속화되지 않는 한 그 가능성은 높지 않습니다.

  • 시장에서는 연준이 올해 말 금리 인하에 나설 것으로 예상하고 있습니다. 강한 경기 모멘텀이 유지된다면 인하 시점이 다소 늦춰질 수는 있겠지만, 방향성 자체가 바뀌긴 어려울 전망입니다.


🏭 기업들에게 주는 영향(Impact on businesses): 거시경제의 강세가 기업들에게 부담이 되는 측면도 있습니다.

  • 소비 구성의 변화로 승자와 패자가 엇갈리는 가운데, 노동력 부족과 높은 인건비 부담은 여전히 해소되지 않고 있습니다.
  • 이는 일시적 현상이 아니라 노동시장 타이트니스가 경기 사이클을 관통하는 구조적 추세로 자리잡은 것으로 보입니다.


🔮 앞으로의 전망(What's next): 경영진들은 단기 경제지표 변화에 일희일비할 것이 아니라, 경기 사이클을 넘어서는 구조적 경제 여건을 직시할 필요가 있습니다.

  • 불가피한 경기 침체가 온다 해도 노동시장 여건은 빠르게 개선될 가능성이 높습니다. 기업들은 이런 경제 환경에 맞는 전략적 대응이 요구됩니다.
  • 기술 투자를 통한 노동 대체, 선별적 자본 배분, 생산성 제고를 위한 구조조정 등이 검토되어야 할 과제들입니다.